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낮은 재무성과를 창출할 수밖에 없다고 결론

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Byadmin

8월 29, 2020

이와 같은 사회적 책임 투자는 그 동안 미국이나 유럽을 중심으로 급성장해 왔지만 아시아에서도 최 근 들어 주목을 받으며 성장세가 높아지고 있는 상 황이다. 일례로 2017년 세계 최대 규모 연기금 중 하나인 일본 공적 연기금인 GPIF가 책임투자 원칙 을 도입한 이후 개발한 ESG 지수에 1조엔을 투자 하면서 큰 주목을 받았다. 이는 우리나라에서도 사 회적 책임 투자에 대한 구체적 논의가 다시 활발해 지기 시작한 동기로 작용하였다.

본 연구는 먼저 사회적 책임투자 현황과 관련 선 행연구를 소개하고, 해외 주요한 사회적 책임투자 사례를 정리하고 분석하며, 국내 사회적 책임투자의 사례와의 비교 및 분석을 통해 향후 우리나라 연기 금의 바람직한 사회적 책임투자 방향을 제시하고자 한다. 구체적으로 선행연구 및 현황, 해외 유수 연기 금의 사회적 책임투자 도입 사례를 소개하고, 다음 으로 국내 대형 연기금의 책임투자 도입 사례 분석 을 필두로 그 밖에 ESG 펀드 특징 및 성과 등 국내 사례를 정리 및 분석하고자 한다.

특히 ESG 펀드의 경우 ESG 분석 지표 및 비교 가능한 여타 펀드와의 성과 비교 등 간략한 실증분석도 자료가 가용한 범 위에서 수행하고자 한다. 마지막으로 국내와 해외 사례의 비교 수행에 바탕을 두고 우리나라 연기금의 책임투자에 관한 정책적 시사점을 도출하고자 한다. 우리나라 연기금의 책임투자가 점차적으로 증가할 것으로 예상되는 상황에서 해외 유수 연기금의 사례 를 소개하고 국내 사례와의 비교 분석 및 실증분석 을 통한 시사점 도출은 연기금이 나아갈 바람직한 방 향을 제시할 수 있는 의미 있는 일이라 할 수 있다 사회적 책임투자에 대한 재무적 성과에 관한 논쟁 은 Markowitz (1952)의 선구적인 연구가 발표 된 이래 지속되었지만 이들 연구의 이론적 기초는 주류 재무이론(Fama, 1970; Markowitz, 1952; Sharpe, 1964 등)이며, 이에 따르면 사회적 책임투자는 비 효율적(inefficient)일 수밖에 없다.

왜냐하면 포트 폴리오 이론으로 대표되는 주류 재무 모델과 시장 효율성 가설에 따르면 사회적 책임투자가 분산화 및 선택에 제약을 가하게 됨으로써 투자 선택 기회를 줄인다는 것을 시사하기 때문이다.4) 효율적인 포트 폴리오(efficient portfolio)는 잘 분산되어야 하는 데 이에 제약이 존재하는 사회적 책임투자는 전통적 인 투자보다 낮은 재무성과를 창출할 수밖에 없다고 결론짓기도 하였다. 그러나 이와 같은 전통 재무 측면에서의 전제를 바탕으로 하는 사회적 책임투자의 효율성에 대한 논 의에는 장기적인 관점에서 투자자의 책임과 지속 가 능성에 대한 개념을 포함하지 않고 있다는 사실에 주목할 필요가 있다. 특히 글로벌 금융위기 이후 (2009년부터) 단기 성과에만 집착한 기존 시장참가 자들의 탐욕과 이를 제어할 수 있는 수단으로써의 윤리의 중요성이 부각되면서 실제로 SRI 투자가 전 세계적으로 증가하는 동시에 ESG 통합전략5)의 채 택도 빠르게 퍼져나갔다

출처 : 파워볼사이트 ( https://withenter.com/ )

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